螺纹钢:低库存支撑价格

何建辉   2022-09-08 本文章11阅读

来源 | 国投安信期货研究院


受需求疲弱、钢厂复产、美元走强等因素冲击,8月中旬以来螺纹钢运行中枢再次下移,整体呈现超跌反弹过后的二次下探走势,从回调幅度及当前所处位置来看,压力已经得到较为充分的释放。后市来看,随着库存快速下降至低位,钢价下方支撑明显增强。旺季来临需求环比将有所回暖,低利润及粗钢压减制约钢厂进一步复产空间,供需格局边际改善有望推动钢价走强。房地产复苏基础薄弱,国内疫情仍有反复,对上方空间也不宜过分乐观。

图1:螺纹钢期货、现货价格走势

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数据来源:wind,国投安信期货整理

随着高温多雨天气逐渐消退,需求迎来金九银十传统旺季,从螺纹钢周度表观消费量及建材贸易商每日成交等高频数据看,环比已经开始从低位回升。受疫情影响,今年淡季、旺季特征并不明显,3月中旬以来需求基本呈现低位水平走势,旺季能否明显回暖仍需关注疫情控制情况。从下游主要行业看,基建投资增速维持高位,一定程度上对冲地产下行带来的拖累。今年不会出台超大规模刺激措施,地方政府资金面偏紧,基建继续向上空间相对有限,弹性有所下降。房地产行业整体弱势筑底,随着稳地产政策陆续出台,边际上将有所好转。从施工端看,各地纾困基金加速落地,保交楼力度加大对施工形成支撑。新开工方面,房企融资依然受限,销售回暖较为缓慢,修复尚需时间,不过基数下降后冲击将有所减弱。

 

       图2:基建及房地产投资增速

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数据来源:wind,国投安信期货整理

供应方面,7月底以来钢厂持续复产,目前产量已经回到相对高位水平,预计上升态势将趋缓。一方面,近期长流程利润明显回落,短流程亏损幅度扩大,叠加钢厂对需求预期谨慎,复产节奏将明显放缓。另一方面,今年继续粗钢压减,虽然完成目标难度不大,但去年下半年产量基数较低,供应整体仍受制约,关注相关省市具体目标落地情况。得益于此前钢厂大幅减产,6月底以来螺纹钢库存快速下降,目前已经处于近年同期偏低水平,低库存对价格形成明显支撑。


      图3:螺纹钢总库存(样本厂库+35城社库)

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数据来源:mysteel,国投安信期货整理

总体上,由于终端需求较为疲弱,钢价整体承压,不过大幅回调后压力也得到较为充分的释放,低库存对价格支撑明显增强。随着旺季来临,需求环比将有所好转,利润偏低、粗钢压减制约供应上升空间,钢价有望迎来阶段性反弹。上方空间取决于需求回暖力度,由于房地产复苏基础薄弱,国内疫情仍有反复,也不宜过分乐观,关注疫情控制及粗钢压减政策变化。


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