黑色系集体跳水!“金九银十”还值得期待吗?

邬梦雯   2022-08-19 本文章21阅读

来源 :期货日报 

7月份,全国建材表观需求降幅明显,与此同时钢厂库存也由降转增,这让本就处于需求淡季的钢材市场受到较大冲击。昨日,黑色系盘面出现普跌行情,其中铁矿石主力2301合约收跌4.34%,螺纹及热卷主力合约跌幅均超过3%。

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“从宏观层面来看,近期发布的7月份宏观数据不及预期,市场整体情绪偏悲观,这构成了钢材期货、铁矿石期货下跌的大背景。”西南期货分析师夏学钊说,此外,从产业层面来看,当前正处于传统的钢材需求淡季,全国大面积的高温天气对螺纹钢的需求形成了明显的抑制。从全国建材市场成交数据可以看出,8月份以来,全国建材成交量环比减少,需求的疲弱是压制钢材价格的核心诱因。对于铁矿石来说,7月份开启反弹的核心原因是高炉复产会对铁矿石需求形成拉动,然而从实际的高炉产能利用率数据来看,高炉实际复产的力度较小,不足以匹配前期的反弹力度。总结来说,钢材、铁矿石大幅下跌的核心诱因都来自于需求端。

据了解,本周钢材库存、需求数据远不及预期。钢谷网数据显示,本周建材产量增12.47万吨至456.96万吨,社库降22.74万吨至740.04万吨,厂库增3.87万吨至295.92万吨,建材表需降48.92万吨至475.83万吨。“我们可以看到,在钢铁建材产量继续回升的同时,表观需求大幅走弱,库存降幅明显放缓。”金信期货研究院黑色系研究主管盛文宇说。

“事实上,当前长短流程钢厂利润有所修复,钢厂进行复工,低库存对价格的支撑在供应增加后将削弱。时间点上,愈发临近‘金九银十’,市场在向需求检验逻辑转换。从需求、库存等数据来看,现实需求释放依旧较为缓慢。而铁矿石一定程度上受到钢材下跌的影响,跟随下跌。”东证期货产业部分析师李轩怡表示。

在海证期货研究所副所长石头看来,各项数据均非常不乐观,因此,市场对于下游需求疲弱的担心最终转化为现实的下跌。

对于铁矿石来说,盛文宇认为,欧洲高炉生产利润预计仍受到挤压,压制了铁矿的需求。他进一步解释说,欧洲今年同样面临高温干旱天气冲击,带动能源价格大幅上行,电价以及天然气价格均创出新高,其中,荷兰天然气合约近3个月上涨132%,德国电力期货近3个月上涨114%。更加严峻的是,两者价格近期仍在加速上行。而欧洲钢厂产成品价格依然疲软下行,举例来看,欧洲钢铁企业热轧卷板市场价格自8月初的850美金/吨跌至目前的790美金/吨。产品跌价,成本抬升,致使欧洲生铁产量和铁矿需求或难以在短期内回升。因此,近4个交易日,新加坡铁矿掉期连续下跌,明显弱于国内铁矿价格。

当前,受全国异常高温导致的电力负荷激增影响,四川、江苏、浙江、安徽等地相继实施限电措施,要求工业企业错峰生产,引发市场关注。

“从供应上看,此次限电政策涉及到安徽、四川、浙江等地。因电炉电耗较高,约为350kWh/t,电力紧张将导致多数短流程被迫减产,进而导致电炉端的螺纹钢产量下降。而部分长流程钢厂自备电厂,利用煤气进行自循环发电,能提供一半以上的动力,因此限电对长流程的影响有限。当前限电城市中短流程停产或错峰生产,长流程影响有限。从钢材需求上来看,8月份延续高温天气,不利于终端施工。叠加受到限电影响,部分下游制造业企业进行高温休假,影响钢厂订单情况。”李轩怡介绍说。

盛文宇同样认为,多地限电影响了短流程电炉产量的释放,目前看高温天气仍将持续至少一周的时间。而近期华东主导钢厂提涨废钢价格,短流程钢厂理论利润由正转负,意味着即使未来限电措施取消,短流程产量依然较难释放。

“多地的限电措施从供需两端对钢材市场产生了影响,尤其是热卷。由于热卷的下游主要是工业企业,工业企业的限电措施导致对热卷的需求下降。热卷主要是长流程生产,供给端相对稳定,因此供需失衡情况比螺纹钢要更严重。”石头说。

在夏学钊看来,多地的限电政策对钢材市场的实际影响程度有限。一方面,这种限电政策的力度普遍不大,只限于部分区域、部分时间段实行;另一方面,国内高温天气即将过去,限电政策的持续时间较为短暂。按照中央气象台的预测,下周全国高温天气就有望明显缓解,届时全社会用电量也将出现明显下降。

“与去年的因供应紧张导致的发电成本高企的局面不同,今年在宏观调控下,煤炭价格在合理区间内运行。此次电力紧张是由于部分地区水电布局,高温天气影响导致的缺电。尤其是四川地区受到高温干旱影响,水电发电能力下降约50%,电力情况尤为紧张。天气情况是造成本次短期缺口的重要原因,预计8月末,长三角地区极端高温天气将有所改善,届时缺电情况也将有所改善。”李轩怡说。

“金九银”十即将到来,市场对于需求预期向好,那么钢材市场会迎来转向吗?

对此,夏学钊认为,行情在预期中产生,但可能会在预期验证时结束。“自7月份市场出现阶段性低点以来,市场对年内第二个需求旺季就开始寄予积极预期。不过,预期最终要交给现实去验证,如果现实符合预期甚至超出预期,则钢材、铁矿价格会进一步上行;如果现实不及预期,则走势可能偏弱。我们认为,本周出现的高点就代表了预期能够推动钢价反弹的上限,后面进一步上行的空间必须靠积极的现实来开拓。”他说。

“目前需求预期转好的因素的确不能被忽视,但当前仍处在需求淡季的阶段,市场仍然有先交易乐观预期的可能性。值得重视的是,近期地产方面救市力度仍不断加码,央企为部分优质地产企业增信,寄希望于缓解开发商流动性紧张的窘境。”盛文宇表示。

李轩怡则认为,预期向好会支撑钢材价格走强,本月央行降息增加房企流动性,对市场信心有所提振。但进入旺季仍需要看到地产成交提升,房企资金紧张改善,新开工数据好转带动用钢需求实际恢复。若实际需求不及预期,需警惕价格承压下跌。

在石头看来,市场对于9、10月份的预期向好暂时还不能说被完全证伪,强预期、弱现实的局面一直困扰着当前的钢材市场。对于盘面来说,每一次利空数据的出炉,都容易导致期价下跌调整,利空出尽后价格又重新企稳。他提醒市场投资者,后期还是要紧密关注产量和库存数据情况,及时跟踪供需两端的情况和预期证实或者证伪的可能性,然后调整持仓。

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