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一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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来源 | 海清FICC频道
本文作者:邓海清,汪术勤
2022年3月1日,2月官方PMI及财新制造业PMI发布。数据显示,2月官方制造业PMI为50.2,财新制造业PMI为50.4。考虑到春节月份后的季节性回调,本月PMI远超市场预期。
数据公布后,债市收益率上行,国债期货跌幅扩大。
经济形势好转+春节因素双重影响下,制造业PMI数据超季节性回升
2022年2月制造业PMI数据不仅超出市场预期,也超越了季节性规律。从近年来各月的制造业PMI走势来看,2月PMI一般都要低于1月PMI数据。今年2月PMI逆势上扬,表明制造业恢复情况好于市场普遍预期。
近几年官方制造业PMI唯一一次出现2月强于1月的是2017年,当年的春节在1月28日,与2022年春节时间接近。我们因此推测,本次表现出较强的超季节性,可能也与春节错位因素有一定的关系,即部分工厂停工较早,从而PMI在1、2月间形成了平滑,季节性效应减弱。从数据上看,也可以有一定的相关佐证。高频数据上,汽车全钢胎的开工率1月即发生了大幅下滑,下滑幅度与2020年相当,而在2月则V型反弹;全国高炉开工率也是如此,1月开始的下滑幅度高于2020年,2月V型反弹后则超越当时。1月的挖掘机开工小时数也不甚理想,快速下滑幅度仅低于2020年。
当然,从总体上看,若结合1、2月PMI共同分析,当前经济仍然保持回升态势,并强于2016、2019年的开局表现,2021年四季度中国经济“铁底已现”,2022年经济增长形势好转。
从分项数据看,扣除供应商配送时间拖累后,表现更强
从分行业数据上看,钢铁行业PMI从1月的47.5下滑至2月的47.3;高技术制造业、装备制造业、消费品行业表现相对较强,分别从1月的51.9上升至53.1;50.3上升至51.4;50.2上升至51.8,表现出一定的超季节性。服务业PMI从50.3回升至50.5。建筑业PMI回升幅度较大,从55.4回升至57.6。
从官方制造业PMI分项数据看,生产指数从50.9下滑至50.4;新订单指数从49.3上升至50.7;原材料库存从49.1下降至48.1;从业人员指数从48.9回升至49.2;供应商配送时间从47.6上升至48.2。
值得注意的是,由于供应商配送时间增加,该分项对PMI形成了0.1的负向拖累,而从历史季节性上看这一因素在春节月往往有所改善。配送时间延长的状况同样在2017年2月也曾出现过。而供应商配送时间在春节后的缩短,也有利于支撑PMI数据继续改善。
五大预期修正陆续兑现,债券牛市余晖已尽,债市变局进行时
自2022年12月份以来,我们在《增长动力切换与债市新变局——2022年宏观经济和债券市场展望》、《五大预期修正——债牛已是余晖,静候债市变局!!》等一系列文章中不断强调,2021年四季度是中国经济增长的“铁底”,中国经济“至暗时刻”已过,2022年将是中国宏观经济发展环境相对好转的一年,债市收益率已经接近震荡区间的底部,债牛已到尽头,要关注五大预期修正,等候市场变局。
从目前来看,1月金融数据的“开门红”表明央行“宽信用”取得重大战果,信贷和社融增速已经与GDP名义增速相匹配,一季度继续全面降准降息的必要性和概率大幅下降,“央行货币政策理解偏差的修正”和“宽信用‘失灵’效应的修正”已经兑现;2月PMI数据大超预期,“经济增长悲观预期的修正”已经兑现。
伴随着五大预期修正陆续兑现,债市变局正在进行中,投资者不能沉迷于债券牛市的余晖中,要积极调整久期和仓位,留好子弹,慎重行动。
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