备受市场瞩目的年中政治局会议于7月30日召开，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。对照去年12月召开的2019年中央经济工作会议和4月19日政治局会议，我们认为，本次会议有四点内容需要重点关注。

（一）会议指出，当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大，必须增强忧患意识，把握长期大势，抓住主要矛盾，善于化危为机，办好自己的事。

（4月政治局会议：会议指出，在充分肯定成绩的同时，要清醒看到，经济运行仍然存在不少困难和问题，外部经济环境总体趋紧，国内经济存在下行压力，这其中既有周期性因素，但更多是结构性、体制性的，必须保持定力、增强耐力，勇于攻坚克难。）

（中央经济工作会议：会议强调，在充分肯定成绩的同时，要看到经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。这些问题是前进中的问题，既有短期的也有长期的，既有周期性的也有结构性的。要增强忧患意识，抓住主要矛盾，有针对性地加以解决。

　会议指出，我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期。世界面临百年未有之大变局，变局中危和机同生并存，这给中华民族伟大复兴带来重大机遇。要善于化危为机、转危为安，紧扣重要战略机遇新内涵，加快经济结构优化升级，提升科技创新能力，深化改革开放，加快绿色发展，参与全球经济治理体系变革，变压力为加快推动经济高质量发展的动力。

会议认为，我国经济运行主要矛盾仍然是供给侧结构性的，必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇，更多采取改革的办法，更多运用市场化、法治化手段，在“巩固、增强、提升、畅通”八个字上下功夫。）

解读：把握长期大势（我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期），抓住主要矛盾（我国经济运行主要矛盾仍然是供给侧结构性的）；善于化危为机，办好自己的事（世界面临百年未有之大变局，变局中危和机同生并存，紧扣重要战略机遇新内涵，变压力为加快推动经济高质量发展的动力）

（二）会议要求，要紧紧围绕“巩固、增强、提升、畅通”八字方针，深化供给侧结构性改革，提升产业基础能力和产业链水平。深挖国内需求潜力，拓展扩大最终需求，有效启动农村市场，多用改革办法扩大消费。稳定制造业投资，实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程，加快推进信息网络等新型基础设施建设。

（4月政治局会议：要细化“巩固、增强、提升、畅通”八字方针落实举措，注重以供给侧结构性改革的办法稳需求，坚持结构性去杠杆，在推动高质量发展中防范化解风险，坚决打好三大攻坚战。）

解读：（1）“巩固、增强、提升、畅通”八字方针意味着在坚持供给侧结构性改革主线的同时，更多采取改革的办法，更多运用市场化、法治化手段（环保不搞一刀切）；（2）深挖国内需求潜力，一方面靠有效启动农村市场（城镇市场已被房地产挤压的非常明显），另一方面用改革办法而非促进居民部门加杠杆的方式扩大消费；（3）基础设施建设的内涵发生了变化，从棚改到旧改，一字之别，差异千里，铁公鸡项目未着重提，信息网络新型基础设施建设是发力点。

（三）推进金融供给侧结构性改革，引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资，把握好风险处置节奏和力度，压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任。

（4月政治局会议：加快金融供给侧结构性改革，着力解决融资难、融资贵问题，引导优势民营企业加快转型升级）

解读：金融供给侧结构性改革是今年的重头戏，5月包商托管事件是在中美经贸谈判重新进入僵持的特殊背景下，突显集中力量办好自己的事的政策定力，6月中小银行出现了不同程度资产负债表的收缩，结合稳健货币政策松紧适度的表述并未发生改变，未来信用扩张的边际应该有限。

（四）坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实房地产长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

（4月政治局会议：要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。）

（中央经济工作会议：要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任，完善住房市场体系和住房保障体系。）

解读：决策层首次明确提出不将房地产作为短期刺激经济的手段，属于超预期的政策信号，宣告了过去依赖地产驱动经济的宏观调控模式的结束，地产韧性已失去政策的托举空间，未来承受的考验和压力值得警惕。

综上所述，本次会议立足长期大势和供给侧结构性的主要矛盾和抓手，政策对经济托底的意愿不强，特别是对地产的明确态度确立了经济杠杆和货币信用扩张的边际有限，高不成、低不就的地产韧性面临的不确定性升高，需要谨慎应对。