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一、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:
1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
二、下列投资者视为合格投资者:
1、社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;
2、依法设立并在基金业协会备案的投资计划;
3、投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;
4、中国证监会规定的其他投资者。
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来源 | 美尔雅期货研究院
作者:美尔雅期货 黑色小组
春节假期刚过,天气乍暖还寒,春天的脚步已慢慢逼近。按照农历的正常规律,春节后螺纹的炒作点集中在终端需求的复工节奏上,根据往年的经验,正月十五之后,农民工返程务工进入高峰,建筑工地项目陆续复工,终端需求逐步进入旺季,冬储库存进入兑利去库阶段,“小阳春”行情屡见不鲜。
通过对近四年螺纹2、3月行情的梳理可以看到,市场对春节后供需形成正反馈有较强的期待,需求启动的节奏和年前估值高低是主导年后行情的主要影响因素,高估值叠加高库存意味着盘面价格风险加大,若年后出现返工偏慢、复工不理想,变相凸显了年后的供给压力,盘面往往出现一波恐慌下跌,更重要的是,需求究竟是迟到还是有实质性的缩减,对2、3月行情的影响可谓天壤之别,若需求正常回归或推迟回归,仍会推动螺纹行情走上涨价去库存的轨道。
相较于往年,2023年的春季有几个主要特点:
1、过年偏早半个月左右,今年是疫情三年来第一个放开的春节,务工人员的返程比重是疫情三年来的新高,已恢复至疫情前春运规模的六成以上。
2、年前普遍担忧的二次感染风险,在春节期间并未大范围爆发,农民工返程不会受到疫情反复的干扰。而从春节假期后的返程数据上看,返程多呈现长假结束前后和正月十五前后的两个高峰,前两年受疫情影响,返程节奏以平稳过渡为主,但预计今年的两轮波峰会较为明显。但疫情的隐忧仍未完全消散,尽管春节假期平稳度过,二轮疫情仍有一定概率在3、4月份的螺纹旺季再度形成冲击,影响存量施工进度,因此我们仍然不能完全忽视疫情因素。
3、从政策角度看,2023年政府换届,政策面仍然保持较高的景气度,去年底经济工作会议已经释放了诸多政策利好,预计两会期间仍将继续出台政策推动经济有效恢复。现阶段房建项目的资金端环比有明显的缓解,施工方的资金到位情况改善力度相对偏慢,仍存在一定回款压力,特别是不同地区间的差异较大,因此年后的存量需求虽有一定保障,但增量需求仍非常有限。
由于资金和回款方面仍存在堵点,叠加过年偏早,部分民工可能推迟返工,导致需求有一定延后,而春节前钢厂利润窗口有一定打开,出现了复产提前的情况,因此春节后供给领先需求启动造成的压力比较突显,社会库存库存也由主动累库转向部分被动累库(冬储库存情况详见年前发布的专题—《热点解读 | 与冬储有关的爱恨情仇》)。
但我们认为今年的需求只是推迟,整体的存量需求依然比较有保障,不出意外元宵节之后螺纹需求会如期兑现季节性恢复,预计在旺季前期螺纹需求仍有较好的上冲力度,后期存在涨价去库存的有利条件,去库流畅性虽较往年有差距,但将明显好于去年。而增量需求的不足可能体现在螺纹需求韧性不足,四月下旬提前出现疲软状态(疫情风险后期也可能加剧需求疲软)。因此我们认为目前还不到做空时间点,螺纹大概率还将形成对产业面较为友好的小阳春行情。
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