豆粕:等风等雨等船来

天风期货农产品   2022-03-08 本文章208阅读

文| 东哥农业研究   来源  | 天风期货农产品

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   周度要闻


• 2月USDA论坛预估22/23年度美国大豆种植面积8800万英亩,业界平均预估8920万英亩,单产51.5蒲式耳/英亩。

• USDA担保政策中,美国大豆价格创下纪录最高水平14.33美元/蒲式耳。

• AgResourceBrasi:下调巴西大豆产量至1.1945亿吨,月度下调550万吨。预估阿根廷产量3765万吨,月度下调335万吨。

• stone:预估巴西大豆产量1.212亿吨,此前预估1.265亿吨。

• 布交所:预估阿根廷产量4200万吨。罗交所:预估阿根廷产量4050万吨。USDA海外农业局:预估阿根廷大豆产量4100万吨。

• Safras:巴西2022年预估出口8050万吨大豆,此前预估8550万吨。

• Anec:2月20-26日,巴西出口大豆292万吨,预估下周出口356万吨。预估3月出口1177万吨,上年同期出口1492万吨,上月出口939万吨。

• CONAB:截至2月26日,巴西大豆收割率为42.1%,上周为33%,去年同期为23.4%。本月或下调巴西产量至1.2-1.22亿吨。

• Mysteel:截止2月25日当周,油厂压榨大豆158.36万吨,周度减少12.42万吨,下周预估压榨139.57万吨。当周大豆库存267.03万吨,周度减少34.67万吨;豆粕库存35.62万吨,周度减少2.91万吨。预计2022年3月油厂大豆压榨总量为612.7万吨。


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美国新作面积或略增,保险价格大涨


1.1 美国大豆担保价格创历史最高


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• 今年USDA担保政策中,美国大豆价格创下纪录最高水平,玉米和春小麦价格达到11年高位。该政策保证有保险的农户在低于底价时能够获得赔偿。

• 高昂的价格,反应了南美因干旱减产,和俄罗斯和乌克兰事件对全球农作物的需求。将会鼓励美国农民积极播种。


1.2 美豆新作面积初步预估8800万英亩


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• USDA2月论坛预估22/23年度美国大豆种植面积8800万英亩,业界平均预估8920万英亩,单产51.5蒲式耳/英亩。

• USDA预测,美国农户将扩大今年春天大豆播种面积,并削减玉米播种面积,因生产成本高。

• 预估今年玉米播种9180万英亩,玉米和大豆合计达1.806亿英亩。

• 作为参考,2021年美国播种大豆8720万英亩,播种玉米9336万英亩,合计播种18055万英亩。

• 合计播种面积是历史最高值,前高是2017年的18033万英亩,当年大豆播种9016万,玉米播种9017万。


1.3 美豆价格优势降低


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• 正常情况下,美国大豆和玉米生长期相似,播种面积重合度大,是竞争关系。

• 乌克兰和俄罗斯开站之后,美国玉米和小麦价格飙升,尤其是小麦,3月1-4日连续涨停。大豆高位震荡,大豆/玉米和大豆/小麦比价快速下跌,价格优势下降。


1.4 2021年美国大豆压榨量下滑


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1.5 1月美国大豆压榨量下滑

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• USDA显示,1月美国压榨大豆582.90万吨,低于上月的594.72万吨,也低于上年同期的589.54万吨。

• 分地区看,North and East地区压榨量最高,占全国的23%,环比和同比都明显好转。

• IL和IA两州是美国最大的大豆产区,压榨量居高,今年1月表现都不太好,尤其是IL,2021全年压榨下降7.9%,今年1月环比下降1.6%。


1.6  美豆出口较好

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• 截止2月24日当周,21/22年度美豆出口75.1万吨,迄今累计出口4078万吨,低于上年同期的5254万吨,但高于五年均值3778万吨。未执行939万吨,出口+未执行5017万吨,占出口计划5579万吨的90%,上年同期99%,五年均值87%。

• 截止2月24日当周,21/22年度美豆净售85.7万吨,前周123.25万吨,近4周合计销售500万吨,销售速度加快。

• 22/23年度当周销售86.65万吨,迄今累计销售536.58万吨。

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• 当周对华出口41万吨,迄今累计装船2495万吨,未执行124万吨,装船+未执行共2619万吨。上年度共对华出口3536万吨,前五年均值2317万吨。

• 当周对华销售-1.5万吨旧作和60.1万吨新作,迄今累计对华销售22/23年度大豆444万吨。

• 因巴西减产,近期中国继续增加对美国大豆的进口。


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南美产量仍在下调


2.1 巴西大豆收获近半


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• IMEA:截止2月25日,巴西MT收割78.15%,前周67.75%,去年同期52.14%,五年均值72.17%。

• Deral:下调帕拉纳大豆产量至1160万吨,此前1200万吨,单产不到2.1吨/公顷。

• Emater/RS:截至3月3日,南里奥格兰德州早播大豆收割进度为3%,上周为1%,去年同期为0%。五年平均为3%。目前56%处于结荚期,20%处于成熟期。


2.2 市场仍在下调南美产量


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• AgResourceBrasi:下调巴西大豆产量至1.1945亿吨,月度下调550万吨。预估阿根廷产量3765万吨,月度下调335万吨。

• stone:预估巴西产量1.212亿吨,此前预估1.265亿吨。

• 布交所:预估阿根廷产量4200万吨。

• 罗交所:预估阿根廷产量4050万吨。

• USDA海外农业局:预估阿根廷大豆产量4100万吨。

• Conab本月或下调巴西产量至1.2-1.22亿吨。

• Safras:巴西2022年预估出口8050万吨大豆,此前预估8550万吨。

• 作为参考,2021年巴西大豆产量1.34亿吨,阿根廷4500万吨,两国合计1.79亿吨。当前市场预估在1.62亿吨左右。


2.3 巴西大豆上市,出口逐步增加


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• Anec:2月20-26日,巴西周度出口大豆292万吨,预估2月27-3月5日出口增加到356万吨。

• 预估3月巴西出口大豆1177万吨,上年同期出口1492万吨,上月出口939万吨。

• 对中国的出口约占75%。粗略预估2月对华出口704万吨,3月对华出口882万吨。

• 从排船看,巴西大豆船稳定在1370万吨,低于上年同期的1640万吨,因为更快的加载速度缓解了排船量的继续增长。


2.4 阿根廷降雨增多

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• 虽然南美产量持续下调,但近期巴西南部和阿根廷的降雨增多,预计阿根廷的降雨还会增加。


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国内缺豆,基差坚挺


3.1 FOB大豆升贴水报价继续上涨


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• 节后巴西升贴水继续上涨,大概报价在120美分/蒲式耳左右,当前4月报价160美分,5月150美分,6月165美分,8月200美分左右。

• 美湾最新4月报价155美分,11月报价160美分,其中11月对应22/23年度新作。美湾近月报价和巴西相近。

• 阿根廷大豆5月开始大量供应,目前4月报价215美分, 5月报价120美分,6-7月报价149美分。


3.2 巴西出口报价快速上涨


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• 目标巴西帕拉纳州田间收购价663美元/吨,周度增加31美元,较节后2月8日的608美元增加55美元。

• 帕拉那瓜港3月报价暂时停滞,4月报价681美元,5月报价677美元,6月报661美元,7月报667美元,8月报661美元。

• 综合来看,帕拉纳瓜港口价格指数672.66美元/吨,周度增加30美元,报价整体处于快速上涨通道。

• 产地报价持续走高,榨利亏损严重,国内的采购依然处于零星状态。


3.3 大豆压榨和库存


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• 截止2月25日当周,主要油厂压榨大豆158.36万吨,开机率55.04%。周度减少12.42万吨,主要因大豆到港少导致开机下降。


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• 2月预估压榨大豆461万吨,3月预估压榨612.7万吨。上年2月实际压榨456.75万吨,3月实际压榨652.36万吨。

• 3月开机率低,也主要因缺豆导致。


3.4 高价或抑制豆粕消费


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• 预估2月豆粕表观消费359万吨,同比看,没有明显的降幅。

• 3月压榨量较低,预计豆粕表观消费在477万吨,处于历史偏低水平,消费明显。

• 不过因养殖利润差,下游反应陆续下调豆粕添加比例,大约在3个百分点。年度豆粕消费,预估基本与上年持平。


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• 2月25日当周,油厂豆粕库存35.62万吨,周度减少2.91万吨。库存持续紧张。

• 下游库存低,油厂库存低且限提。饲料价格不断上涨,终端提货,提前透支豆粕消费。


3.5 各地豆粕库存紧张


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• 各地豆粕库存持续下降,山东下库存紧张,两广近一个月持续处于几乎是无库存状态。


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3.6 豆粕基差坚挺


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• 因到港预期下降,供应无法缓解,4月基差坚挺,5月基差缓步上涨。目前华东4月基差报价M2205+400元,5月基差报价M2205+220元。广西3月基差报价M2205+1000,5月报价M2205+400。

• 巴西供应增加和抛储,在一定程度上能缓解短缺问题,或抑制基差上涨。但要关注采购进度、到港量和抛储数量及时间上能否来得及。


本文数据来源:USDA、NOAA、CONAB、RJO、钢联、买豆粕网、彭博、天风期货研究所等


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