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1、净资产不低于1000万元的单位;
2、金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。(前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。)
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国内纸浆供应面持稳,下游需求并未有明显修复,双限政策放松后下游开工率有所回升,但仍处于往年同期低位。原料纸浆价格持续上涨,使得造纸利润大幅压缩,近期纸企陆续发布原纸涨价函,但对成品纸市场提振有限,具体落实情况还有待观望。库存方面,目前国内港口库存位于往年同期高位,去库速度仍较为缓慢。整体来看,短期在加拿大及俄罗斯供应链问题解决之前,浆价仍存在上行动力,但在下游需求无明显增量情况下,大幅上涨行情或难持续。待炒作热情消退后,浆价预计仍将偏弱运行。
01
近期纸浆价格走势分析
02
纸浆基本面行情解析
1、国际供应持续扰动,浆价短期仍有支撑
由于我国纸浆对外依存度高,尤其是针叶浆几乎100%依赖进口,近期在国际供应端消息面的持续扰动下,纸浆期货在12月连续12个交易日上涨,成为市场关注的焦点。
11月中旬加拿大洪水造成BC省部分公路和铁路运输受阻,对木材和纸浆运输以及浆厂运行造成严重影响,加拿大当地浆厂陆续公布新的停产计划及涨价计划。而加拿大是我国最大的漂针浆进口来源国,对我国针叶浆有着较大的定价权,因此加拿大供应链问题引发了国内多头的炒作,驱动纸浆期价快速上行。此外,近期内蒙古陆路港口城市满洲里爆发疫情,由于疫情是由进口商品引起,满洲里铁路口岸暂停进口需要人工装卸的非集装箱货物。疫情防控使得俄罗斯进口至我国的运输线受阻,对我国木材和木浆进口造成不利影响,进一步推动期价持续上涨。
短期消息面的影响仍在延续,在国际供应问题未得到解决之前,浆价短期仍有支撑,存在反弹的可能性。但当供应端炒作热情消退后,若需求未有显著改善,纸浆上涨行情或难持续。
2、进口针叶浆外盘报价止跌企稳
11月份针叶浆外盘报价继续下行,基本维持在710-740美元/吨。而12月份受加拿大供应链问题影响,智利银星外盘提涨10美元至720美元/吨,依利姆1月份俄浆外盘报价810美元/吨,较上轮提涨100美元/吨,加拿大外盘报平。整体来看,尽管前期市场对后市外盘走势预期悲观,但随着加拿大供应问题愈演愈烈,国内纸浆期货大幅拉涨,12月针叶浆外盘报价也止跌企稳,并且有上扬势头,市场信心得以提振。
3、针叶浆进口量预计维持稳定
据海关数据显示,2021年11月,我国共进口纸浆265.3万吨,进口金额为1883.7百万美元,平均单价为710.0美元/吨。1-11月纸浆累计进口量为2801.2万吨,较去年同期下降0.8%。今年上半年国内纸浆进口量一直维持在较高水平,但进入下半年,纸浆进口量同比大幅下降,主要因外盘报价预期走弱,国内贸易商及浆厂减少采购,以消化库存为主。
分类别来看,10月阔叶浆进口量占纸浆进口总量的40.5%,位居首位;针叶浆进口量占纸浆进口总量的28.6%,位居第二;化机浆进口量占纸浆进口总量的4.6%;本色浆进口量占纸浆进口总量的2.7%。
从全年来看,针叶浆进口量整体波动较小,月进口量基本在65-80万吨之间波动。而后续针叶浆几乎无新增供应,2022年预计我国针叶浆进口总量变化不会太大。
4、国内纸浆港口库存维持高位
5、下游需求未有明显改善,后市浆价支撑不足
文化纸市场今年整体表现疲弱,受需求复苏不及预期以及学生“双减”政策影响,不管是双胶纸还是铜版纸产销均显著下滑,价格和产量也在今年9月底达到历史低点。11月双胶纸生产企业开工率回升,产量恢复至往年平均水平,现货价格也震荡回升,但下游整体交投改观有限,订单平平。11月铜版纸开工负荷较上月明显回升,但目前仍处于近五年最低水平。目前铜版纸企业库存依旧较高,压力仍存,下游印厂维持刚需,需求利好不足。尽管部分纸企发出涨价函,但市场反应平淡,落实情况有待考量。
包装纸方面,11月白卡纸价格窄幅震荡,局部试探性拉涨。白卡纸开工有所回升,订单方面,国外出口订单有所恢复,纸厂订单较满,但国内需求整体不多,且广西地区新产能即将投放,供应压力预计增加,下游多持观望心态。
生活用纸方面,受双十一备货需求提振,11月生活用纸开工率提升最为明显,目前已高于去年同期水平。不过随着厂家生产积极性提高,供应端压力回升,目前企业库存也处于历史较高水平,使得近期生活用纸价格重心有所下移。
由于近期原料纸浆价格暴涨,大幅压缩了下游的利润空间,近期下游各纸种利润均出现拐头向下的迹象。尽管下游纸厂已经陆续出具“涨价函”以应对原料上涨过快问题,但目前来看下游接受程度不高,具体落实情况还有待进一步考证。
03
投资逻辑与交易策略
综合来看,国内纸浆供应面持稳,下游需求并未有明显修复,双限政策放松后下游开工率有所回升,但仍处于往年同期低位。原料纸浆价格持续上涨,使得造纸利润大幅压缩,近期纸企陆续发布原纸涨价函,但对成品纸市场提振有限,具体落实情况还有待观望。库存方面,目前国内港口库存位于往年同期高位,去库速度仍较为缓慢。整体来看,短期在加拿大及俄罗斯供应链问题解决之前,浆价仍存在上行动力,但在下游需求无明显增量情况下,大幅上涨行情或难持续。待炒作热情消退后,浆价预计仍将偏弱运行。
操作方面,短期国际供应扰动下浆价仍有反弹可能,建议反弹至6000附近逢高做空为主。
风险点:1.国际供应再生变数;2、宏观环境动荡;3、进出口政策。
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