逻辑策略:钢材仍处于“涨与跌”两可的博弈状态

陈丙昆   2020-09-14 本文章12阅读

摘要:

 

一、被延迟的钢材需求存在赶工井喷的利多属性;

二、需求延迟压缩货源下降的时间,折射货源压力;

三、矿石强现实基础改变,利空动力仍需发酵。

 

正文:

 

钢材期货在现实需求释放延迟情况下,期货急跌修复预期的涨幅,界定为压制产量等待需求阶段;接下来就看需求增量兑现的速度和幅度;需求被压制有利多,存在集中释放的赶工刺激,利多节奏大致是现货—近月—远月传导。如果下周成交持续在24万以上,不排除价格继续反弹修复当下急跌行情。

但需求压制也具备利空特点——库存下降时间被压缩,所以需求增量兑现越晚越需要压制供应,所以目前的下跌技术已经破位,说明预期兑现时间延迟,盘面价格调整;如果下周需求难见大量,价格仍会继续下探压缩产量(再次下跌的炉料补跌预期加强);和上周的分析结构相近逻辑策略:钢材需求集中释放前夕,多空博弈加剧(AK9月第二周逻辑)

因为钢材需求预期在,国庆假期有补库和环保政策炒作,成材和炉料价格分化仍然存在,对强现实的矿石明确走弱要从钢厂产量下降开始,虽不知下跌阶段兑现的时间;钢材需求峰值前后的产量压缩都会形成需求预期和现实压制,因此出现做空的信号,都是可以尝试的;没有机会就继续等待。

 

一、被延迟的钢材需求存在赶工井喷的利多属性;

 

     期货预期需求增量出现,价格提前上涨兑现需求利多;需求被压制现实下,资金要么顶着库存压力继续等待需求,要么就是提前下跌压制产量提前减压,最近产量环比在下降。

需求延迟属于压制,后面必然会集中释放;单纯从需求题材分类看,大致如下:

题材一、需求存在时间不确定的赶工井喷,成交量连续突破30+的预期在(最高成交量兑现,大概率是资金驱动的拐点);这对现货价格形成利多刺激;

题材二、国庆节的备货释放采购增量,叠加上环保炒作,这预示9月中旬或下旬上半程会炒作产量和需求叠加的刺激,对价格下跌之后的反弹,或者反弹的短期加速有利;

该利多炒作之后就是假期累库和炉料需求下跌的联动。

题材三、需求峰值延迟阶段,期间区域价差分化开始接力,然后看库存的结构,决定价格反弹高度。

 

需求三个题材阶段看,后面需求不用担心,只要题材出现,类似周五成交放量填补周三周四成交下滑的现象会常见,毕竟消耗量确定不差;但是需求利多的价格演变节奏;现货抗跌或上涨—近月10合约的抗跌或反弹—远月01合约的领跌与跟涨(甚至05合约的相对领跌滞涨)。

有利多,但充裕库存的弱现实结构下,现货上涨的持续性不强,且上涨的压力比较大;至少目前看,库存不仅是现货价格的包袱,也必然是01合约或05合约价格的助跌因素。

     因此,急跌之后的价格具备反弹的基础,如果下周不兑现,下下周也必然出现,这预示即便是做空盘面,也不适合盲目追空,更多是急跌反弹之后看现货需求,然后把握新的机会,波段思路为主。

 

二、需求延迟压缩货源下降的时间,折射货源压力;

 

正如第一部分的需求利多的顾虑是源自货源充裕,需求延迟就是压缩后面库存下降的时间和效率,要么就是超预期的需求消化库存,显然今年的货源分布范围广,样本外库存沉淀比例大,都是需求驱动资金的后市顾虑。

按照资金7月需求最差之后拉涨,那么资金上涨的拐点在需求最好确定后出现,最高成交和最强表需之后的成交量和价格拐点视为现货的彻底转弱的起点;没有出现前,现货抗跌属性仍在,至少从期货表现看,期货贴水且扩大是可以理解的。

需求延迟就需要主动环节货源压力,所以9月上旬的下跌视为资金预期未兑现的修复,风格属于压制供应弹性,至少需求没有加速放量前,产量很难增加;

要么下周成交加速,期货价格先兑现一轮反弹;若需求仍为释放,就会继续下跌压缩产量;届时,现货存在阶段性补跌,具备补跌的就是期货急跌,期现头寸低价抛货;

再次压缩产量就会改变矿石的强现实的基础,届时矿石价格若形成补跌,黑色就形成联动;价格短期急跌也将出现。

因此,即便是价格已经出现急跌调整,后面再次出现下跌信号,也是可以继续把握盘面波段做空行情的。

货源的库存矛盾是现货价格和期货远月无法甩掉的包袱;要么需求加速消耗减轻负重,要么主动压缩产量减少供应增量;这也预示钢材走势影响炉料需求,同时炉料需求结构,也影响钢材价格下跌深度。

 

三、矿石强现实基础改变,利空动力仍需发酵。

 

     矿石强现实的基础确定已经动摇且转变,只是产业驱动减弱+资金情绪驱动仍在,再加上强现实转弱需要钢厂总铁水下降开始兑现,目前有压力,但是力度有限,所以期货深贴水会阶段性领跌,但是深度受到限制,急跌之后会反弹。这个状态就像2017年和2018年的钢材的强现实一样。

     无论行情兑现之后的情绪如何演变,矿石现货的补跌注定是矿石基差修复的主要方式。

 

     从矿石产业结构看,结构解读参考之前的分析:逻辑策略:矿石筑顶结构的基础和行情驱动逻辑(AK8月第四周逻辑)

     从题材看,我认为矿石需求增量暂时看不到;采购偏好和废钢替代的压力已经存在,只是压力升级需要时间,这是不利于价格上涨的阻力,也是目前看结构注定的条件。

后面螺纹继续下跌压缩产量就预示矿石补跌的预期形成,这也是现货强现实的终点,下跌的起点;要么就是等待钢材需求最好的情况出现,之后要么负反馈压缩产量,要么采暖季环保限产,整体都是压缩。

节奏上,产量目前属于替代缩量,有压力,级别有限;

国庆假期题材利多会演变利空;钢厂补跌有刺激+钢材环保的上涨联动;然而产量压缩是压力,这对反弹之后的矿石价格形成压制,所以反弹可以出现,反弹后急跌破位仍适合继续、坚定的配置风控参与做空。

 

对于采暖季环保政策,我认为出台是确定的,除了负反馈压缩利润打压产量逻辑外(成材下跌+成本坍塌的助跌=趋势),环保今年烧结—高炉—转炉都有涉猎的概率,届时虽有成材的产量下降的炒作,但是库存货源形成对冲压制,高度有限;那么产业联动的矿石反弹高度也有限,之后价格就开始兑现需求下滑的强现实转弱的下跌。

总之矿石需求强现实的转变只是时间问题;除非产量段有变化,否则弱势结构是确定性,只是时间问题,即便货源有题材刺激价格继续上涨,空单会平仓回避,等待题材兑现之后,重新把握做空机会。



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