贵色国君:见证人类历史新高,黄金何处是顶?

王蓉   2020-07-30 本文章204阅读

#核心观点#


从金银核心基本面驱动去看,我们不认为基本面驱动已经出现向下拐点,但是短期的波动会加大。


今天盘面已经出现了盘中非常大的波动,特别是白银,所以提醒投资者一定要密切关注自己的仓位风险。在现在这个价格,其实很多市场投资者会问一个问题,就是金银的顶在哪里?


对于黄金、白银这类商品的定价而言,我们认为有别于其他大宗工业品,因为对于金银而言,实物供需平衡对其价格的影响权重还是偏低的,所以我们很难从所谓的Cost Curve去寻找比较有效的阻力位置。


如果一定要去看高成本的话,当下COMEX白银主力合约23美元/盎司的价格已经接近全球主要银矿商100%现金成本产能分位数的位置。


对黄金而言,我们统计了全球前十的上市金矿商的成本,最高的AISC成本在1500美金。


所以,你会发现如果按照成本去评估高点,其实指引已经消失了。


也有市场观点看技术,比如上世纪80年代的高点850美元/盎司,到今年迄今高点1940美元/盎司,这种长周期的上行趋势线去寻找技术性阻力的话,大约在接近2200美元/盎司的位置。


但是到达这个价位的时间点,并不确定,或许短时间还看不到。


从基本面驱动来看,基于当前美国实际利率定价逻辑及资金中期配置逻辑,我们认为黄金的基本面驱动依然可以看向上。


但是,我们依然认为黄金的涨势是渐进式的牛市,阶段性的回调风险以及仓位风险依然需要投资者注意。


在当下依然有效的实际利率定价框架中,我们认为实际利率向下的趋势依然没有改变。


只是阶段性也会有扰动,特别是名义利率已经处在低位,但通胀预期回落的时候。


此外,资金长周期配置逻辑是相对比较长时间范畴的定价逻辑线,所以这或许也决定了金价的上涨趋势更可能是渐进式的一种上涨,阶段性的回调依然会存在,长线资金也不会主动去抵御这种短期调整。


因此,基于当前基本面去评估,对黄金价格而言,上涨的趋势依然具有较好的确定性,但是阶段性的回调仍然需要警惕。



来源 |  看见大宗

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