未来螺纹钢期货价格能否依旧强势?

李伟   2020-06-15 本文章201阅读

核心观点:

1、华东地区已经入梅,建材需求有所减弱,但华东建材价格回落幅度有限,期、现货市场心态偏强。往年需求淡季钢价下跌,今年跌幅有限。未来螺纹钢价格运行趋势要关注宏观调控政策取向。

2、三季度末到四季度初,建材需求大概率还会出现一次高峰。周末北京出现的新冠疫情病例,在短期、局部可能会削弱建材需求。疫情对北方建材需求可能呈现出“凹”型影响。

3、从偏于稳健的角度,可以当螺纹10-1价差回落至100以下时,做多10-1价差


问答:

1、李总您好!目前华东已经入梅,建材需求有所减弱,但华东建材价格回落幅度不大,未来螺纹期货价格是否依旧偏强运行?

答:

我们看到,全国建材价格自四月初以来,一直处于逐步上升的状态。上海三级大螺的价格从3400元/吨附近涨至3590元/吨左右。在此期间,一部分钢厂还调整了不同直径之间的价差,使实际的螺纹钢现货成交价格水平进一步上升。

进入六月份以来,建材现货成交出现一些减弱。尤其是华东,市场情绪被动跟随,螺纹钢现货价格出现了小幅度回调,上海回落幅度30-50元/吨。北方市场则处于施工的黄金期,价格回落并不明显。目前上海地区三级大螺纹的价格还略低于北方市场,处于相对洼地的状态。

六月初以来,建材社会库存仍然持续下降,但钢厂库存则有所增加,反映出钢贸企业遇到价格回落时,减少了向钢厂的采购。但总体上,市场心态并没有受到太多影响,甚至有不少贸易企业希望在回落时“抄底”。在这样一个传统的淡季,钢价呈现横盘震荡,其实已经是属于比较强的走势了。目前,市场对于三季度建材需求依旧充满期待,期、现货市场抛压不大,下降空间应有限。我们预计六月份可能以震荡的方式度过,这其实属于偏强的走势。需要注意的是,这种乐观预期与宏观调控政策取向是紧密关联的,如果宏观调控政策方向出现变化,市场情绪会出现改变。

 

2、螺纹钢10月合约到期前,建材需求还会出现一次高峰吗?

答:

今年遇到了全球性的灾难事件,但是我们观察到螺纹钢需求并没有受到影响。纹钢的需求以国内需求为主。受到疫情影响,二三月份的需求延迟至4、5月份月份才出现。同时为了对抗国内经济下滑,我们确实看到固定资产投资力度在增加。截至4月底的数据,国内固定资产投资增速从年初的-24.50回升至-10.30,预计5月份增速回到-3.00%左右。我们看到这是一个追赶的过程,4、5月份螺纹钢表观需求确实非常强,周度的螺纹钢表观需求达到440万吨/周的水平,只到这一两周才降到413万吨。即使是降下来了,也比去年要高15%左右。

之前,我比较担心的是房地产对钢材的需求,实际上房地产对钢材的需求还是存在较强的韧性。根据国家统计局公布的数据来看,三月份国内房地产企业获得了2168.69亿元贷款,比去年同期增长了0.52%;四月份房地产企业获得了2014.09亿元的贷款,这比去年同期增长了10.61%。调控力度实际上是有微调的。出问题比较大的是房地产销售,

定金与预收款13989.52亿元,同比下降18.89%。目前我们了解的房地产企业来看,暂时不会因为资金不足导致在建工程进度受到影响。但由于,一季度新开工受到影响,因此在较远一些月份,在建工程规模增速会变缓,与去年基本持平,但规模不会出现萎缩

基建方面,受到了较大的支持,包含电力投资的增速从-19.7回升至-11.8,不含电力健身的投资增速从-16.36回升至-8.78;实际上也处于一个赶工的状态。

制造业投资受到了较大的影响,根据统计局的数据,三月下降25.2%,四月同比下降了18.80%。

目前基建处于赶工的状态。

按照目前的情况,未来三四个月,还将处于赶工期。建材的需求在淡季过后大概率恢复。因此,在四季度初期有可能再次出现需求高峰。

如果,未来两个月宏观调控的方向不出现大的转变,三季度建材需求可能会出现第二次高峰。

 

3、周末,北京出现了新的新冠疫情病例,对建材价格会有什么样的影响?

答:

新冠疫情,是“黑天鹅”性质的事件。在过去两年,决策层多次提出,既要防止“灰犀牛”,也要防止“黑天鹅”。新冠疫情对国内经济的打击是非常明显、广泛,尤其是对就业的负面影响非常大。我们看到政府工作报告对就业的强调,就可以感觉到形势的严重性。在没有有效治疗措施出现以前,疫情可能出现反复。因此,我们看到中央对抑制疫情扩散是非常重视的。也正因为如此,对抗疫情,减少疫情对经济产生不可估量的冲击,就是必选项。

从短期来看,疫情再次出现会导致建材需求减弱。但这个减弱是短期的,局部的,疫情对北方建材需求可能呈现出“凹”型影响。

 

4、目前钢产量持续上升,是否会压制建材价格上升?

根据统计局提供的而数据,截至4月末,粗钢产量3.19亿吨,同比增长1.43%;生铁产量2.78亿吨,同比增长5.84%。考虑到5月份至六月上旬,国内钢铁产能利用率不断提高,高炉开工率达到70.44,电炉产能利用率达到64.50,预计上半年国内粗钢产量将再创新高。

目前,市场测算的螺纹钢表观利润大约为300-400元/吨,这是基于当期原料价格的测算,并且已经扣除了折旧与财务成本。如果采用先进先出法测算,则利润会增加80-90元/吨。如果考虑到其中一部分大型钢铁企业还拥有自备焦化厂以及自有矿山,他们的真实利润就更高了。所以我们看到,产能利用率居高不下,产量持续增加的情况。呈现供需两旺。

由于钢铁生产设备必须维护,有一部分企业在近期开展设备检修,短期会影响产量的增长。但这种检修属于局部性、阶段性的因素,不会从根本上改变钢厂 的生产兴趣。

目前高炉开工率还有2-4个点的增长潜力,电炉产能利用率也还有增长潜力,长流程工艺中废钢添加比例还有空间,未来日均钢产量有望再创新高的潜力。

钢价是由供-需关系决定。如果钢产量偏大导致库存积累,则钢价可能会出现调整。往年梅雨季节,钢材产量维持较高水平,但需求出现下降,价格容易出现回落。今年则是建材需求集中体现,减弱了这一矛盾。从目前看,预计回落空间有限。

 

5、、二季度,钢材市场呈现涨价去库的现象。请问,为什么库存高涨的情况下,价格会出现上涨?

答:

社会钢材统计库存从春节后的2600万吨,降至1449万吨,高于去年同期29.19%;重点钢材生产企业钢材库存1,328.60万吨,同比增长17.01%。伴随着库存下降,价格出现了明显的上涨。这是被动去库导致的。出现这种情况的原因有以下几个。一是,去年决策层已经部署了一批项目,要在今年一季度见到投资效果,市场心态偏于乐观;二是疫情出现后,全球货币环境异常宽松;三是为了启动就业,加大了固定资产投资力度,在推进基建的同时,房地产投资韧性带来的钢材需求韧性还在;四是钢铁企业话语权增强,由于货币宽松,库存没有演变为抛盘,而疫情后需求,市场越发乐观。需要注意的是,当库存压力不再是共同面对的困难时,行业护盘力量可能分化减弱。

 

6、目前钢材期货市场,采取哪种策略比较好?

考虑到建材需求具有比较明显的季节性特征,在无外部扰动因素情况下,春节前钢价回落200-300元/吨是合理的,考虑到目前全产业链利润水平处于较高水平,出现更大的价差也是合理的。因此可以考虑,但螺纹钢10-1价差回落至100以下区域时,做多10-1价差。


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