9月初金价上至最高点1560美元/盎司之后，两个多月来，现货黄金价格持续震荡下行。金价从11月初的1517美元／盎司大幅下降，上周更是一度跌破1450关口，创8月5日以来新低至1448.29美元/盎司。截至11月28日，国际金价报1463.3美元/盎司，依旧在低位徘徊。

黄金价格震荡下行，主要因为市场降低了避险需求，并且近期美国国债收益率和美元回升，削弱了黄金的吸引力。在国际贸易形势有所缓解的背景下，投资者抛售避险资产，开始从风险资产中寻求更高的收益。

再过半个月，北京时间12月12日凌晨3点，美联储将公布议息决议，各界预计美联储按兵不动。鉴于美联储主席鲍威尔暂缓降息的表态，短线金价走势或将仍为震荡偏弱。

风险情绪回升打击金价

历史数据表明，在美联储宽松周期，黄金往往更容易腾飞。尽管美联储今年连续降息3次，但鲍威尔近期已经做出暂停降息的表态：“目前看来，12月美联储利率大概率维持现有水平。”

除此，经济数据依旧较为稳健则是主要原因，且通胀下行压力并不明显。美国劳工部第三季度数据显示，美国10月CPI上涨0.4%，增幅创3月以来最大，而此前市场普遍预期为上涨0.3%。

此外，鉴于其他经济体的经济状况乏善可陈，因此美元指数短期内难以明显走弱，这也抑制了黄金大幅上涨的动能。

近期，在风险情绪的带动下，美股震荡上行，收盘均创历史新高，标普500指数连续第六周实现周连涨；纳斯达克综合指数连续第七周走高。同时，近期10年期和2年期美债收益率大幅上升，这对黄金构成利空。

10月以来，在美股创新高的同时，新兴市场也不断迎来资金回流。多家外资机构在接受第一财经记者采访时表示，在当前的背景下，投资者已非常倾向于切换投资模式，增配部分风险资产。

中银国际期货研究部金属研究员刘超认为，短线对金价走势判断为震荡偏弱，金价的阻力位下移到1500整数关口，较强的支撑在1450一线。金价近期将反复测试1450美元附近的支撑，上涨行情可能要等到12月美联储议息会议前后才会出现。

不过，也有机构表示正在重新布局加仓黄金，但前提仍然是美元出现实质性的走弱。渣打近期提及，随着美元开始回落，预计黄金走强和美元走弱的传统关联将重新出现。

投资及金饰需求放缓

据世界黄金协会最新发布的《黄金需求趋势报告》，2019年第三季度，受强劲的黄金ETF流入提振，全球黄金需求小幅增长至1107.9吨，同比上升3%。但在其他方面，包括全球央行的黄金储备需求、全球金饰需求以及金条金币投资需求上，黄金的需求正在回落。

第三季度，全球各国央行黄金储备增加156.2吨，与去年创纪录的同期数据相比，增长放缓了38%；全球金饰需求在第三季度同比下降16%，至460.9吨；金条和金币投资三季度需求减半，降至150.3吨。

黄金需求的减弱，主要是由于持续的地缘政治和经济不确定性导致消费者情绪低迷，加之高涨的金价，以及以多种主要货币计价的黄金价格均大幅上涨，抑制了全球主要市场的金饰需求，同时也导致本季金条和金币投资量降至近年新低。全球的个人投资者在这种情况下大多选择观望，或者高位卖出获利。

在供应方面，全球黄金供应量在第三季度同比上升4%，至1222.3吨。供应量增长的主要动力来自同比上升10%的回收金供应量，这也是自2016年第一季度以来的最高回收量，持续上涨的金价促使消费者持续卖出黄金。金矿产量为877.8吨，与去年同期相比基本持平。

世界黄金协会市场信息咨询部总监何乐思（Alistair Hewitt）认为：“低利率、负收益率，以及地缘政治和经济的不确定性，都促使投资者加大对黄金的投资。”